Généralités sur les ratios

Un ratio met en relation deux éléments provenant du bilan et/ou du compte de résultat. Il permet d’obtenir une information qui ne serait pas forcément visible en observant uniquement les montants comptables.

Les ratios aident ainsi à analyser la situation de l’entreprise, à identifier ses forces et ses faiblesses et, si nécessaire, à prendre les mesures appropriées.

Il existe de nombreux ratios. Certains permettent d’évaluer la liquidité, d’autres le financement, l’endettement, la rentabilité ou encore l’évolution de l’activité.

Avant de les étudier, il est toutefois nécessaire de comprendre quelques principes essentiels liés au financement de l’entreprise.

Les ratios : le tableau de bord de l’entreprise

On peut comparer les ratios aux instruments présents sur le tableau de bord d’une voiture.

Lorsque vous conduisez, vous ne démontez pas le moteur pour savoir si tout fonctionne correctement. Vous observez simplement quelques indicateurs :

• le tachymètre indique votre vitesse ;
• le compte-tours renseigne sur le régime du moteur ;
• l’odomètre indique la distance parcourue ;
• les témoins d’alerte signalent un éventuel problème : niveau d’huile, moteur, batterie, etc.

Les ratios jouent un rôle similaire dans une entreprise. Ils transforment les informations comptables en indicateurs simples à interpréter :

• le chiffre d’affaires indique la progression des ventes
  
• la comptabilité en général permet de voir le niveau des charges et produits
  
• etc..
  
• et les ratios jouent le rôle de témoins d'alarme ou d'alerte

Pris séparément, ils donnent une information précise. Observés ensemble et comparés dans le temps, ils constituent un véritable tableau de bord de la santé financière de l’entreprise.

Avant d’aborder les ratios, voyons quelques principes généraux liés au financement de l’entreprise.

La règle d’or du financement

En principe, la durée du financement doit correspondre à la durée pendant laquelle les fonds sont utilisés :

• les emplois à court terme doivent être financés par des ressources à court terme 
• les emplois à long terme doivent être financés par des ressources à long terme

Ainsi :

• les actifs circulants sont principalement financés par les dettes à court terme 
• les actifs immobilisés doivent être financés par les capitaux permanents (capitaux propres et dettes à long terme)

Le fonds de roulement net (FRN)

Le fonds de roulement net mesure la part des ressources à long terme qui reste disponible après le financement des actifs immobilisés. 

Exemple : FRN = capitaux permanents - actifs immobilisés

Prenons un exemple.
Pour ouvrir son magasin, une entreprise a obtenu des financements à long terme (capitaux permanents) : 

• capital apporté par le propriétaire CHF 200'000 
• emprunt bancaire à long terme CHF 300'000

Avec cet argent, elle a d’abord financé ses investissements durables : le local, les installations, le mobilier, les ordinateurs, etc. le tout pour CHF 320'000

Une fois ces investissements financés, il lui reste encore CHF 80'000 de ressources à long terme.

Ces CHF 80'000 constituent son fonds de roulement net (FRN) : Capitaux permanents - Actifs immobilisés = CHF 500'000 - CHF 320'000 = CHF 80'000

On peut donc voir le FRN comme : l'argent stable qui reste disponible pour financer le fonctionnement quotidien de l’entreprise.

Le FRN correspond donc à un coussin financier d'argent remboursable à long terme (dettes à long terme) voire pas à rembourser (capital).
Si les stocks restent un peu plus longtemps en magasin ou si les clients paient plus tard, l'entreprise dispose encore d'un financement durable pour absorber ce décalage.

Exemple : FRN = Actifs circulants - dettes à court terme

Reprenons le même commerce et supposons que le bilan présente les éléments suivants :

• Stock de vélos et accessoires : CHF 90'000
• Créances clients : CHF 20'000
• Banque et caisse : CHF 30'000

Les actifs circulants s'élèvent donc à : CHF 90'000 + CHF 20'000 + CHF 30'000 = CHF 140'000

Admettons que le magasin a également des dettes à court terme, par exemple :

• Dettes fournisseurs : CHF 60'000

On peut alors retrouver le FRN avec la formule : FRN = Actifs circulants − Dettes à court terme

FRN = CHF 140'000 − CHF 60'000 = CHF 80'000

Cela signifie que, sur les CHF 140'000 d'actifs circulants, CHF 60'000 sont financés par les fournisseurs et autres dettes à court terme. Les CHF 80'000 restants sont financés par des ressources à long terme.

Plus simplement, on peut dire que l’entreprise devra rembourser relativement rapidement les CHF 60'000 de dettes à court terme, alors que les CHF 80'000 restants sont financés par des ressources qui restent à sa disposition plus longtemps.

L’entreprise dispose donc d’une marge de sécurité, car elle n’a pas besoin de transformer immédiatement l’ensemble de ses actifs circulants en liquidités pour faire face à ses dettes à court terme.

Le besoin en fonds de roulement (BFR)

Le besoin en fonds de roulement provient du décalage entre les encaissements et les décaissements liés à l’activité de l’entreprise.

De manière simplifiée : BFR = Stocks + Créances clients − Dettes fournisseurs

De manière encore plus simplifiée : au sujet des marchandises le BFR correspond à ce que l'entreprise doit encore encaisser - ce que l'entrer encore payer
Cela signifie qu'au moment où la marchandises nous est facturée et livrée, BFR est égal à zéro car le stock est équivalent aux Dettes fournisseurs.

Mais :

• les marchandises sont généralement achetées avant d’être vendues et restent donc quelque temps en stock 
• les fournisseurs peuvent être payés avant que les clients aient eux-mêmes réglé leurs factures 

Par conséquent, ce décalage entre les décaissements et les encaissements crée un besoin de financement (BFR).

En règle générale, lorsque le chiffre d’affaires augmente, les stocks et les créances augmentent également, ce qui tend à accroître le BFR

Relation entre le FRN, le BFR et la trésorerie

Rappel : 

• FRN = ce que l’entreprise a encore à disposition pour financer son activité après avoir financé ses immobilisations
• BFR = ce que l’exploitation lui demande de financer

Par conséquent, la trésorerie nette = ce qu’il reste après avoir couvert ce besoin

Trésorerie nette = FRN − BFR

Exemple : si le FRN est de CHF 80'000 et que l’exploitation nécessite CHF 50'000 de financement, il reste CHF 30'000 de trésorerie nette.

Ainsi :

• si FRN > BFR, la trésorerie nette est positive 
  Autrement dit, si après avoir financé les stocks et les créances clients en tenant compte des dettes fournisseurs, il reste une partie du FRN disponible, alors la trésorerie est positive.
  
• si FRN = BFR, la trésorerie nette est nulle 
  Autrement dit, si le FRN suffit juste à financer les marchandises en stock et les créances clients, compte tenu du délai de paiement accordé par les fournisseurs, la trésorerie est nulle.
• si FRN < BFR, la trésorerie nette est négative 
  Autrement dit, si le FRN ne suffit pas à financer les marchandises en stock et les créances clients, compte tenu du délai de paiement accordé par les fournisseurs, la trésorerie est négative.

Lorsque la trésorerie est négative, l’entreprise doit généralement recourir à un financement à court terme, par exemple à un compte courant bancaire débiteur.

Une trésorerie très importante n’est toutefois pas nécessairement souhaitable : des liquidités excessives qui restent inutilisées peuvent diminuer la rentabilité de l’entreprise.

Cas particulier : les grandes surfaces

Certaines entreprises, notamment les grandes surfaces, peuvent avoir un BFR négatif.

Elles encaissent généralement leurs ventes immédiatement, alors qu’elles bénéficient d’un délai pour payer leurs fournisseurs. Elles disposent ainsi temporairement de liquidités avant même d’avoir réglé leurs achats.

Dans ce cas, les dettes d’exploitation peuvent être supérieures aux stocks et aux créances, ce qui transforme le besoin de financement en ressource de financement.

Les ratios du bilan

Les ratios du bilan peuvent être classés en trois catégories :

1. les ratios de liquidité (haut du bilan)
2. les ratios de couverture des immobilisations (bas de bilan)
   
3. les ratios de structure (passif du bilan)

1. Les ratios de liquidités

Les ratios de liquidité permettent de mesurer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à court terme.

Ils permettent donc d’évaluer si l’entreprise dispose de suffisamment d’actifs rapidement mobilisables pour régler les dettes qui arriveront prochainement à échéance.

Il existe trois principaux ratios de liquidité :

• le ratio de liquidité 1 
• le ratio de liquidité 2 
• le ratio de liquidité 3

Principes

• Un niveau de liquidités trop faible peut entraîner des difficultés de paiement et, dans les cas extrêmes, une situation d’insolvabilité.
• Un niveau de liquidités trop élevé n’est pas nécessairement souhaitable non plus : des liquidités inutilisées peuvent diminuer la rentabilité de l’entreprise. Autrement dit, l’argent « dort » au lieu d’être investi ou utilisé dans l’activité.

Les ratios de liquidité doivent être interprétés avec prudence :

• ils donnent une indication de la situation de l’entreprise à un moment précis. Or, le niveau des liquidités peut varier fortement au cours de l’année en fonction du cycle d’exploitation, des variations saisonnières ou d’événements exceptionnels ;
• ils indiquent qu’une situation existe, mais n’en expliquent pas nécessairement les causes ;
• certains éléments des actifs circulants sont parfois difficiles à évaluer correctement, notamment les stocks et les créances clients. Un stock peut par exemple être difficile à vendre rapidement, tandis qu’une créance peut être encaissée avec retard ou ne pas être encaissée intégralement.

Ratio de liquidité 1

Autres appellations : Cash Ratio, ratio de liquidité immédiate.

Le ratio de liquidité 1 mesure la capacité de l’entreprise à régler immédiatement ses dettes à court terme uniquement avec ses liquidités disponibles.

Formule : Ratio de liquidité 1 = Liquidités / Dettes à court terme × 100

Analyse : ce ratio indique le pourcentage des dettes à court terme que l'entreprise peut payer immédiatement avec les liquidités dont elle dispose.

Exemple : Un ratio de 25% indique que l'entreprise peut payer aujourd'hui le quart de ses dettes payables dans moins d'un an.

Constat :

Les dettes à court terme ne sont pas toutes exigibles immédiatement (échéance : moins d'un an). Il n'est donc pas utile de disposer de l'entier de la somme due mais juste ce qu'il faut pour faire face aux quelques dettes exigibles sur le moment.

Le pourcent idéal dépend de chaque branche, marché ou activité.

Ratio de liquidité 2

Autres appellations : Quick Ratio, ratio de liquidité réduite

Formule : (Liquidités + créances) / dettes à court terme * 100

Analyse : En admettant que les échéances des créances et des dettes à court terme concordent, ce ratio indique la capacité de l'entreprise à honorer ses dettes lorsqu'elles seront exigibles.

Exemple : un ratio de 80% indique que l'entreprise ne pourra pas rembourser toutes ses dettes lorsqu'elles seront devenues exigibles.

Constat :

On pourrait penser qu'un ratio de liquidité 2 égal à 100% pourrait convenir. Il n'est toutefois pas certain que toutes les créances soient encaissées (clients douteux).

Ici aussi, le pourcent idéal dépend de chaque branche, marché ou activité mais on peut dire que le ratio de liquidité 2 doit, en principe, être supérieur à 100%.

Ratio de liquidité 3

Autres appellations : Current Ratio, ratio de liquidité générale, ratio de fonds de roulement net

Formule : (Liquidités + créances + stocks) / dettes à court terme * 100 ou Actifs circulants / dettes à court terme * 100

Analyse : avoir un ratio de liquidité 3 supérieur à 100% indique que le fonds de roulement net est positif.

Constat :

A quel prix l'entreprise vendra-t-elle son stock ? Difficile de répondre à cette question. Ce ratio ne donnera donc pas de très grandes indications si le stock n'est pas géré correctement.

Ici encore, le pourcent idéal dépend de chaque branche, marché ou activité mais on peut dire que le ratio de liquidité 3 doit, en principe, atteindre les 200%.

2. Les ratios de couverture des immobilisations

Il est possible de voir si la règle d'or en matière de financement est respectée en analysant le bas du bilan.

Nous verrons ici deux ratios mettant en rapport les immobilisations et leur financement.

Ces ratios sont :

• le ratio de couverture des immobilisations 1
  
• le ratio de couverture des immobilisations 2
  

Principes :

• les immobilisations ne doivent pas être financées par des dettes à court terme
  
• au mieux, les immobilisations devraient être financées à 100% par les capitaux propres.
  

Limites de ces ratios :

• vision statique. Les résultats ne sont valables que sur le moment.
  
• ces ratios donnent des indications sans en préciser les causes.
  

Le ratio de couverture des immobilisations 1

Autres appellations : Ratio de financement des immobilisations 1

Formule : Capitaux propres / actifs immobilisés * 100

Analyse : ce ratio indique dans quelle proportion les actifs immobilisés sont financés par des capitaux propres.

Exemple : un ratio de 80% indique que l'entreprise finance en partie (80%) ses actifs immobilisés par des fonds propres.

Constat :

Dans le meilleur des cas, le ratio de couverture des immobilisations 1 devrait atteindre 100%. Ainsi, l'entreprise trouvera plus facilement des fonds étrangers pour financer son développement (investissements de croissance).

Le ratio de couverture des immobilisations 2

Autres appellations : Ratio de financement des immobilisations 2

Formule : (Capitaux propres + dettes à long terme) / actifs immobilisés * 100  ou capitaux permanents / actifs immobilisés * 100

Analyse : ce ratio indique dans quelle proportion les actifs immobilisés sont financés par des capitaux permanents.

Exemple : Un ratio de 120% indique que l'entreprise finance bien plus que ses actifs immobilisés par des capitaux permanents.

Constat :

Ce ratio doit toujours être supérieur à 100%. Cela signifie que le fonds de roulement net est positif. Dans le cas contraire, on pourrait devoir vendre une immobilisation pour payer une dette à court terme ... inconcevable !

3. Les ratios de structure

Ces ratios indiquent la politique de financement de l'entreprise.

Nous verrons ici trois ratios de structure :

• le ratio de financement propre
  
• le ratio d'endettement
  
• le ratio d'autofinancement
  

Principes :

• un trop fort degré d'endettement est risqué (insolvabilité, impossibilité de lever des fonds étrangers supplémentaires)
  
• un trop faible de degré d'endettement peut nuire à la rentabilité (effet de levier financier)
  
• ces ratios dépendent de la capacité qu'a l'entreprise à lever des fonds (propres ou étrangers) et à en générer par son activité économique.
  

Limites de ces ratios :

• vision statique. Les résultats ne sont valables que sur le moment.
  
• ces ratios donnent des indications sans en préciser les causes. 
  

Le ratio de financement propre

Autres appellations : Ratio d'autonomie, Equity ratio

Formules :

• Capitaux propres / total de l'actif * 100
  
• 100% - ratio d'endettement
  

Analyse : ce ratio indique dans quelle proportion les actifs sont financés par des capitaux propres.

Exemple : un ratio de 20% indique que l'entreprise finance à hauteur de 20% l'ensemble de ses actifs avec de fonds propres.

Constat :

• Un ratio de 100% indiquerait que l'entreprise n'a aucune dette ! Un ratio élevé indique donc que l'entreprise est très autonome. Elle ne court, en principe, pas de risque d'insolvabilité et qu'elle ne doit pas payer beaucoup d'intérêts.
• En s'endettant "intelligemment" (j'emprunte à 5% et j'investis dans une nouvelle machine qui me rapporte 10%), elle aurait toutefois été plus rentable.
• Le pourcent idéal dépend de chaque branche, marché ou activité mais ce ratio ne devrait pas être inférieur à 20%.

Le ratio d'endettement

Autres appellations : Debt ratio

Formules :

• Dettes / total de l'actif * 100
  
• 100% - ratio de financement propre 
  

Analyse : ce ratio indique dans quelle proportion les actifs sont financés par des dettes.

Exemple : un ratio de 60% indique que l'entreprise finance à hauteur de 60% l'ensemble de ses actifs avec dettes.

Constat :

• Un ratio de 100% indiquerait que l'entreprise n'a plus de capitaux propres ! Un ratio élevé indique donc que l'entreprise est très endettée. Elle court un risque d'insolvabilité très fort et doit payer beaucoup d'intérêts. Et si les taux d'intérêts augmentent ...?
  
• Il convient de choisir un bon équilibre entre sécurité et rentabilité.
  
• Le pourcent idéal dépend de chaque branche, marché ou activité mais ce ratio ne devrait pas dépasser 80%.

Le ratio d'autofinancement

Formules :

• (Réserves + Bénéfice reporté) / capitaux propres * 100
  
• Capital de croissance / Capitaux propres * 100
  

Analyse : les réserves correspondent à des bénéfices qui n'ont pas été distribués. Ce capital de croissance peut servir au financement d'investissements futurs.

Constat :

• Un ratio élevé indique que l'entreprise conserve une grande part de son bénéfice pour s'autofinancer
  
• Un ratio faible indique par contre que l'entreprise est généreuse avec ses actionnaires (ou alors qu'elle n'a pas pu générer beaucoup de fonds)
  
• Un ratio faible peut également indiquer que l'entreprise est jeune et qu'elle n'a donc pas encore eu le temps de conserver beaucoup de bénéfices.

Les ratios du compte de résultat

Nous étudierons ici quelques ratios en lien avec le bénéfice tels que :

• Le rendement des capitaux propres (ou Return on Equity)
  
• Le rendement des capitaux investis (ou Return on Investment)
  
• Le rendement du chiffre d’affairess
  

Le rendement des capitaux propres

Autres appellations : Return on Equity (ROE), Ratio de rentabilité financière, Taux de profit

Formule : Bénéfice net / capitaux propres * 100

Analyse : ce ratio mesure le rendement qu'obtiennent les actionnaires par rapport à leur investissement dans l'entreprise. Dès lors, ce ratio doit être élevé pour attirer de nouveaux actionnaires.

Exemple : un ratio de 20% indique que l'entreprise crée un bénéfice de 20 centimes par franc investi par les actionnaires.

Constats :

• Un ROE élevé n'est pas forcément la garantie d'une bonne gestion de l'entreprise.
  
• Pour rappel, un ROE élevé peut être obtenu avec un bénéfice net élevé mais aussi avec des capitaux propres faibles.
  
• Il est possible d'obtenir un bénéfice élevé en pratiquant une politique d'investissement risquée (risque élevé). Il est également possible d'influencer ce ratio à la hausse en diminuant les capitaux propres (rachat d'actions propres).
  
• De même un ROE faible peut être dû à des investissements importants dont les effets bénéfiques se feront sentir plus tard.
  
• Dans tous les cas, le ROE permet de comparer des entreprises d'une même branche nécessitant des capitaux semblables pour autant qu'elles aient un degré d'endettement identique.
  

Le rendement des capitaux investis

Autres appellations : Return on Investment (ROI), Ratio de rentabilité financière

Formule : (Bénéfice net + intérêts payés) / Total du bilan x 100

Analyse : ce ratio indique ce que gagne l'entreprise par franc de capital investi.

Exemple : un ratio de 10% indique que l'entreprise crée un bénéfice de 10 centimes par franc investi dans l'entreprise.

Constat :

Ce ratio permet la comparaison entre entreprises quel que soit leur degré d'endettement.

En effet, une entreprise endettée aura un bénéfice plus petit car amputé des intérêts payés.

En additionnant le bénéfice net et les intérêts payés, on permet à l'entreprise endettée d'être comparée à une entreprise sans dettes dont le bénéfice n'est pas amputé par des intérêts.

Le rendement du chiffre d’affaires

Autres appellations : Return on sales, Ratio de rentabilité commerciale

Formule : Bénéfice net / CAN x 100

Analyse : ce ratio indique combien de centimes de bénéfice net sont gagnés à chaque fois que l'entreprise vend pour CHF 1.- de marchandises. Ce ratio indique la rentabilité de l'entreprise en fonction de son volume d'activité. Ce ratio est également un indicateur de maîtrise des ACE.

Exemple : un ratio de 15% indique que l'entreprise crée un bénéfice net de 15 centimes par franc de chiffre d’affairess.

Constat :

Attention aux charges et produits exceptionnels qui influencent le résultat net. (remarque valable pour tous les ratios avec résultat net).

Les ratios en lien avec le Cash-Flow

Nous étudierons ici quelques ratios en lien avec le Cash-Flow tels que :

• Le Cash-Flow en % de l'investissement
  
• Le Cash-Flow en % du capital propre
  
• Le Cash-Flow en % du CAN
  

Le Cash-Flow en % de l'investissement

Formule : CF / Investissements x 100

Analyse : ce ratio indique la part des investissements financée par le Cash-Flow.

Exemple : si ce ratio vaut 100%, cela signifie que l'entreprise n'a pas dû emprunter pour financer ses investissements.

Constat :

Les PME n'ont pas forcément accès aux crédits d'investissement. Elles ne peuvent donc compter que sur leur propre capacité à générer des fonds par leur activité économique (Cash-Flow)

Le Cash-Flow en % des capitaux propres

Formule : CF / Total des capitaux propres x 100

Analyse : ce ratio indique le rendement de l'entreprise en prenant en compte le CF plutôt que le bénéfice. Il s'agit de la rentabilité brute des capitaux propres (le ROE correspondant à la rentabilité nette des capitaux propres).

Le Cash-Flow en % du CAN

Formule : CF / CAN x 100

Analyse : ce ratio indique combien de centimes de CF sont gagnés à chaque fois que l'entreprise vend pour CHF 1.- de marchandises. Ce ratio donne plus d'indications que le Cash-Flow seul. Ça permet la comparaison avec d'autres entreprises de tailles différentes.

Les ratios en lien avec le BFR

Nous étudierons ici quelques ratios en lien avec le besoin en fonds de roulement tels que :

• La cadence de rotation du stock
  
• La durée de stationnement du stock
  
• La cadence de renouvellement des créances
  
• La durée de règlement des créances
  
• La cadence de renouvellement des dettes fournisseurs
  
• La durée de règlement des dettes fournisseurs
  

La cadence de rotation du stock

Formule : PRAMV / Stock moyen (au PRA) ou CAN / Stock moyen (au PVN)

Analyse : ce ratio indique combien de fois le stock a dû être renouvelé durant l'année.

La durée de stationnement du stock

Formule : 360 / Cadence de rotation du stock

Analyse : ce ratio indique, en moyenne, en combien de jours le stock est entièrement vendu et doit être renouvelé.

La cadence de renouvellement des créances

Formule : CAN / Solde moyen des créances

Analyse : ce ratio indique combien de fois nous avons envoyé des créances à nos clients durant l'année. En principe, plus le nombre de fois est élevé, mieux c'est car cela indique un règlement rapide de nos clients.Toutefois, si le ratio est trop élevé, cela pourrait signifier des frais administratifs élevés.

La durée de règlement des créances

Formule : 360 / Cadence de renouvellement des créances

Analyse : ce ratio indique, en moyenne, le délai de paiement laissé à nos clients.

La cadence de renouvellement des dettes fournisseurs

Formule : PRAMA / Dettes fournisseurs

Analyse : ce ratio indique combien de fois nous avons reçu des factures de nos fournisseurs durant l'année.

La durée de règlement des dettes fournisseurs

Formule : 360 / Cadence de renouvellement des dettes fournisseurs

Analyse : ce ratio indique, en moyenne, le délai de paiement de nos factures.